Норникель: сильные результаты за 1П14 по МСФО и хорошие денежные потоки

Норильский никель сегодня опубликовал отчетность за первое полугодие 2014 г.

Выручка почти не изменилась г/г, составив $5,71 млрд и немного опередив прогноз «Интерфакса» на уровне $5,67 млрд.

EBITDA достигла почти $2,5 млрд (+9% г/г), т.е. примерно на 5% превзошла консенсус-прогноз в $2,39 млрд. Годовое увеличение EBITDA объясняется преимущественно девальвацией рубля (она дала +$208 млн) и мерами по сокращению расходов (+$102 млн). Рост показателя был уравновешен повышением расходов на приобретение сырья на $102 млн. Как следствие, рентабельность EBITDA выросла до 44% против 40% в первом полугодии 2013 г. и 32% втором полугодии 2013 г.

Чистая прибыль составила $1,46 млрд, почти на 12% превзойдя консенсус-прогноз в $1,31 млрд.

Свободный денежный поток вырос почти втрое, с $849 млн в первом полугодии 2013 г. до $2,37 млрд в первой половине 2014 г. благодаря увеличению операционного денежного потока, сокращению оборотного капитала и снижению капзатрат. В результате объем денежных средств вырос до $2,6 млрд (против $1,8 млрд годом ранее), а чистый долг уменьшился до чуть менее $3,5 млрд, соотношение чистый долг /EBITDA упало до 0,8x с 1,1x в первом полугодии 2013 г. Хороший денежный поток позволяет предположить, что у компании вряд ли возникнут затруднения с выплатой как минимум 50% EBITDA в виде регулярного дивиденда (Норникель возобновил выплату промежуточных дивидендов в 2013 г.).

Мы считаем представленные результаты хорошими. Однако бумага в последнее время неплохо подорожала, и вряд ли отчетность приведет к существенному и/или продолжительному росту ее цены. Тем не менее, хорошие денежные потоки указывают на вероятность выплаты высоких дивидендов в этом году, что должно в некоторой степени защитить котировки Норникеля от падения.

Комментарии не предусмотрены.